Investissement stratégique

L’actif rare, c’est le raccordement, pas l’équipement

Des turbines, ça s’achète. Des compresseurs, des batteries et de l’appareillage de coupure aussi, auprès d’entreprises qui en fabriquent depuis des décennies, avec des dates de livraison qu’on peut inscrire à un calendrier. Ce n’est jamais là que les projets de ce genre échouent.

Ils échouent sur le foncier, sur l’accès au réseau et sur le consentement — et cela prend des années qu’on ne comprime pas en dépensant davantage. La position de Bedrock, ce sont neuf ans précisément de ce travail : des droits de réservoir détenus depuis 2017, un site sur un corridor de 500 kV existant, une étude de faisabilité de transport achevée avec Hydro One, et une demande d’étude de faisabilité technique devant la SIERE. Le capital qui arrive aujourd’hui n’a pas à financer la découverte d’un site. Il a à bâtir sur un site qui existe.

Tout ce qui pouvait être dérisqué avant la construction l’a été. Ce qui reste est un chantier, et les marchés de capitaux savent déjà comment évaluer un chantier.

Phasé, pour que rien ne porte tout le risque d’un coup

Le campus n’est pas un seul interrupteur qu’on abaisse au bout d’une décennie. Les batteries et la première phase modulaire viennent d’abord, la production ferme ensuite, le stockage de longue durée après. Chaque phase tient sur son propre raccordement, chacune est autorisée et financée à ses propres conditions, et chacune produit des revenus avant que la suivante ne soit engagée.

Cet enchaînement est une structure de financement autant qu’une structure d’ingénierie. Il permet au projet de rencontrer des investisseurs aux appétits différents à l’étape qui leur convient, et il fait qu’aucune partie n’est appelée à souscrire tout le programme dès le premier jour. Il fait aussi que la communauté voit le projet arriver par étapes qu’elle peut juger, plutôt que d’un seul bloc.

Conçu pour être détenu, pas revendu

Ce sont des actifs de quarante à cinquante ans. L’intention de Bedrock est de les détenir et de les exploiter plutôt que de les vendre à la mise en service, ce qui change ce que l’entreprise optimise, de façon visible de l’extérieur.

Un propriétaire exploitant doit vivre avec l’obligation de démantèlement, avec la surveillance de l’eau, avec l’entente sur l’usage des routes et avec les voisins, pendant toute la vie de l’actif. Un promoteur qui vend le jour de l’inauguration, non. Quand Bedrock offre une garantie de remise en état ou une revue indépendante, elle offre quelque chose auprès de quoi elle se tiendra encore dans trente ans — et c’est cet alignement que la communauté hôte est réellement invitée à juger.

Le terrain alimenté comme service

La description la plus simple de ce que vend Bedrock, c’est du terrain déjà alimenté en énergie. Un promoteur qui a besoin d’une électricité ferme en continu peut construire sa propre production, faire la file pour un raccordement et apprendre un métier qu’il n’avait pas choisi — ou il peut prendre son approvisionnement par contrat sur un site où la production, le stockage et le raccordement existent déjà.

Ce modèle met le capital là où il doit être. L’infrastructure énergétique est financée par ceux dont c’est le métier, aux conditions et aux horizons qui lui conviennent. Le client obtient la certitude de son approvisionnement sans porter un projet électrique à son bilan. Et parce que le site exporte autant qu’il approvisionne, on ne demande pas à la province de bâtir un gigawatt de puissance nouvelle pour desservir une seule charge privée.

Comment le projet a été financé jusqu’ici

Bedrock est une société fermée, financée par ses propres actionnaires depuis 2017. Neuf ans de travaux sur les réservoirs, d’assemblage foncier, d’ingénierie, d’évaluation environnementale et de démarches réglementaires ont été payés avant qu’aucun programme public, aucun appel de propositions ni aucun contrat d’achat ne soit en main.

C’est une façon inhabituelle d’arriver à ce point, et elle est délibérée. Elle fait que le projet se présente aux marchés de capitaux avec sa géologie prouvée, son corridor en place et sa demande déposée, plutôt qu’avec le projet d’aller chercher tout cela.

En savoir plus sur notre approche

Ce que le capital construit : Infrastructure et technologie. Comment la charge et les actifs sont modélisés l’un face à l’autre : Analytique énergétique. Pour tout le reste, écrivez-nous.